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欲 2000 亿$(美元)天价收购奈飞(Netflix),微软(Microsoft)这一波打的什么算盘

2022-12-23 【网站维护

收购动视暴雪(Blizzard)一事还悬而未决,微软(Microsoft)又传出了更劲爆的消息。

据路透社(Reuters英国通讯社)报道,微软(Microsoft)计划在 2023 年收购流媒体巨头 奈飞(Netflix)。根据爆料,微软(Microsoft) 首席执行官(CEO) 萨蒂亚・纳德拉是想通过收购 奈飞(Netflix) 加速扩展游戏(Game)业务,并在多种设备上提供视频(Video)游戏(Game)流媒体服务。

从收购动视暴雪(Blizzard)到看上 奈飞(Netflix),微软(Microsoft)对游戏(Game)业务的执着程度和投入热情恐怕超出了许多人的预期。诚然,互联网(Internet)行业遇冷,所有巨头都在筹谋转型,积极开拓新增长线,游戏(Game)业务也确实为微软(Microsoft)带来了实打实的收益。但持续不断的重金投入,依然让人有些担忧 —— 游戏(Game)真的是微软(Microsoft)的真命天子吗?

Meta(脸书母公司) 宣布转型元宇宙(Metaverse)后遭遇的种种挫折还历历在目,我们很难不为微软(Microsoft)捏一把汗。而考虑到 奈飞(Netflix) 的庞大体量,这一桩收购传闻恐怕会激起更大的风浪。

(图片来自 UNsplash)

人到中年,微软(Microsoft)已离不开游戏(Game)

正如文章开头所说,微软(Microsoft)之所以对 奈飞(Netflix) 产生兴趣,主要还是为了增强游戏(Game)业务实力。站在微软(Microsoft)的角度,要分析这桩传闻的真实性以及收购的意义,首先要思考有关游戏(Game)业务的几个问题:微软(Microsoft)的游戏(Game)业务发展到哪个阶段了?游戏(Game)对微软(Microsoft)究竟有多重要?

首先,游戏(Game)业务还不是微软(Microsoft)当前最重要的业务,但上升速度令人瞩目,前景也绝对值得期待。

微软(Microsoft)的业务版图虽然庞大,但绝大部分营收来自 office 商用产品和云服务、Link(Link 和平)edIn、Windows 商用产品和云服务、搜索和新闻商业广告、游戏(Game)这几个板块。三季度,包含 Xbox 内容和服务、搜索和新闻商业广告、Windows、surface 等在内的个人计算业务收入达到了 145.2 亿$(美元),是增长最快的业务之一。这当中,Xbox 为核心的游戏(Game)业务又成为增长潜力最值得期待的板块。

财务报告(财报)显示,在2022年前三个季度(按自然年计算),微软(Microsoft) Xbox 内容和服务收入一直保持上升趋势。根据市场研究公司 Niko Partners 高级分析师 Daniel Ahmad 在2022年早些时候发布的研报,微软(Microsoft) Xbox 在二季度刚刚创下了非圣诞假期季度营收纪录。对于即将到来的年底旺季业绩,分析师们自然也是相当看好。

从历史数据中也能看出,微软(Microsoft)的游戏(Game)业务的收入一直处于上升轨道,涉及的游戏(Game)领域也越来越广泛。

2020 财年,微软(Microsoft)游戏(Game)总营收同比增长 2%,Xbox 内容和服务收入更是同比增长 11%,主要得益于爆款游戏(Game)《我的世界》。2021 财年,微软(Microsoft)游戏(Game)业务总收入来到 162.8 亿$(美元),同比增长 17%,连续两年创造新纪录。

虽然微软(Microsoft)一直强调自己的市场份额不及索尼(Sony),收购动视暴雪(Blizzard)也无法形成垄断地位,但从各种数据都能看出,微软(Microsoft)的游戏(Game)收入是节节高升,市场地位也早已不可同日而语。首席执行官(CEO) 纳德拉就在一季度财务报告(财报)电话会上表示,微软(Microsoft)在美国(United States)、加拿大(Canada)、英国(United Kingdom)的游戏(Game)主机市场都处于领跑位置。

其次,另一个迫使微软(Microsoft)加强游戏(Game)布局的原因,是喊了一年口号却始终没有实质性进展的元宇宙(Metaverse)项目。

虽然微软(Microsoft)始终没有作出官方说明,但 XR 头显项目 Calypso 被打入冷宫早已是公开的秘密。当下,据网站(网站维护)分析,自从 2015 年发布 XR 头显 HoloLens 2 之后,这个项目组就再没有拿出新的产品。传闻中的 HoloLens 3 迟迟不见踪影,据传在去年已停止研发。这就意味着,微软(Microsoft)已经将敲开元宇宙(Metaverse)大门的所有希望,全寄托到游戏(Game)身上。

纳德拉丝毫不掩饰自己对元宇宙(Metaverse)的野心,也一直很看好这个新鲜概念的发展前景。他在去年的微软(Microsoft)年度技术大会 Ignite 中就讲到,微软(Microsoft)将会持续探索元宇宙(Metaverse)技术,“将现实世界嵌入到计算中”。而比起劳民伤财,且自己并不擅长的 XR 硬件,游戏(Game)所创造的数字世界,同样能助其登上元宇宙(Metaverse)这艘未来方舟。

需要注意的是,回顾微软(Microsoft)游戏(Game)的发展史就能发现,收购一直以来都是其关键词。

早在 1995 年,游戏(Game)部门只有 20 人小型团队的时候,微软(Microsoft)就收购了 Aces 工作室,这也是微软(Microsoft)游戏(Game)业务的第一笔关键收购。在此之外,曾开发出《机甲战士》的 FASA 工作室、拥有《007:黄金眼》和《超级大金刚》等知名 IP 的 Rare 先后被收入囊中,甚至还动过收购日本任天堂(Nintendo)的心思。

看到这,游戏(Game)对微软(Microsoft)意味着什么,以及为什么微软(Microsoft)沉迷大手(BIGHAD)笔收购,答案都已经呼之欲出了。

那么另一个问题来了:被微软(Microsoft)看中的,为什么是 奈飞(Netflix)?

收购迷雾下的 奈飞(Netflix),游戏(Game)业务价值几何?

让我们把目光对准本次收购传闻的另一个主角 奈飞(Netflix)。

当一家公司和被收购联系在一起,除了说明其业务具备吸引力之外,多少也暗示了公司的发展存在一些问题,才会成为旁人的猎物。对于如今的 奈飞(Netflix) 来说,增长瓶颈确实是显而易见。

三季度,奈飞(Netflix) 实现营收 79.26 亿$(美元),同比增长 5.9%,略高于市场预期的 78.4 亿$(美元);净利润则录得 13.98 亿$(美元),同比下滑 3.52%。从增长曲线看,奈飞(Netflix) 营收增速已经连续四个季度下滑,净利润则是年内第二次出现同比下跌,两项数据都并不尽如人意。

从各地区的收入、用户变化来看,奈飞(Netflix) 的天花板也相当明显。

据(网站维护)网解说,三季度北美(Northern America)地区仍是 奈飞(Netflix) 最重要的收入来源,总收入达到 36.02 亿$(美元),占比接近 46%;欧洲(Europe)、中东和非洲(Africa)市场收入 23.76 亿$(美元)次之,拉美、亚太市场的收入分别仅为 10.24 亿和 8.89 亿$(美元)。但该季度,北美(Northern America)地区净新增付费用户仅为 10 万,增幅在各个分区中处于垫底状态。

对于这份成绩单,资本市场(capital market 又称长期资金市场)当然不会太满意。2022年前三个季度,奈飞(Netflix) 已经经历了多次暴跌。1月24日,因为财务报告(财报)表现不及预期 奈飞(Netflix) 开盘跳水 20%,到 4 月公布下一份财务报告(财报)后,股价再度单日暴跌 35%。不夸张地说,几乎 奈飞(Netflix) 每一次发财务报告(财报)前,投资者都要做好股价震荡的准备。

据网站(网站维护)总结分析说,当然,即便如此 奈飞(Netflix) 的市值相比微软(Microsoft)其他猎物还是相当惊人的。截止发稿时,奈飞(Netflix) 的市值约为 1400 亿$(美元)。如果加上大规模收购案约 30% 的估值溢价,微软(Microsoft)想拿下 奈飞(Netflix) 恐怕要拿出近 2000 亿$(美元)的真金白银。从这个预估数字就能看出,这笔传闻中的收购如果成真,将达到何其轰动的地步。

说到这,我们还得回到前面提出的问题:奈飞(Netflix) 值得微软(Microsoft)掏空家底吗?

价值研究所就认为,奈飞(Netflix) 这两年固然为游戏(Game)业务投入了大量心血,但成绩只能说中规中矩。如果单看这点游戏(Game)资产,奈飞(Netflix) 对微软(Microsoft)的帮助真的微乎其微。

首先要肯定的是,奈飞(Netflix) 为了做好游戏(Game)业务是花了不少心思的。

去年 9 月大张旗鼓进军游戏(Game)市场以来,奈飞(Netflix) 接连收购了 Night School Studio、Next Games 和 Boss Fight 等游戏(Game)工作室,加上自主孵化的团队,目前已拥有五个游戏(Game)研发团队。在2022年 10 月出席 TechCrunch 组织的 Disrupt 大会时,奈飞(Netflix) 游戏(Game)业务副总裁 Mike Verdu 还表示公司正在“认真探索云游戏(Game)服务”。

除此之外,游戏(Game)部门近期放出的招聘岗位还暗示,奈飞(Netflix) 有意自主研发全新 3A 游戏(Game)。在高级制作人、首席工程师等急招岗位的要求中,就提到了“3A 个人电脑(PC) 游戏(Game)开发经验”等关键词。

然而,下足苦功的 奈飞(Netflix),游戏(Game)业务发展真算不上顺利。

截止三季度末,奈飞(Netflix) 共推出了 35 款游戏(Game)产品,目标是年底前将平台内游戏(Game)总数提高到 50 款。但根据 AppTopia 公布的数据,奈飞(Netflix) 游戏(Game)日均用户仅为 170 万,占 奈飞(Netflix) 付费用户的比例不及 1%,游戏(Game)总下载量尚且不足 3000 万次。

很明显,奈飞(Netflix) 的用户还没有养成一边追剧、看电影一边玩游戏(Game)的习惯。在用户们眼里,优质内容才是他们选择 奈飞(Netflix) 的原因,游戏(Game)还只是饭后甜点,短时间内做不了主菜。

据网站(网站维护)总结分析说,当然,奈飞(Netflix) 的高管没有放弃追逐游戏(Game)梦,Mike Verdu 也表示,奈飞(Netflix) 和育碧公司合作开发的 3 款手游即将在2023年亮相,还有更多原创游戏(Game)和授权 IP 将会登陆平台。但怎么提高用户的参与热情,是 奈飞(Netflix) 需要解决的问题 —— 对潜在收购方微软(Microsoft)来说,道理也是一样的。

微软(Microsoft)梦想的未来:奈飞(Netflix) 和动视暴雪(Blizzard)一个都不能少

乍一看,上面的问题已经有了答案。花近 2000 亿$(美元)收购一家在游戏(Game)市场只能算菜鸟,研发实力、团队规模都算不上出众的公司,怎么看都不是一笔划算的买卖。

然而,在价值研究所看来,微软(Microsoft)最看重的或许不是研发实力和游戏(Game)数量,而是 奈飞(Netflix) 背后的海量用户和用户们掌握的屏幕入口。毕竟微软(Microsoft)的野心并非局限在主机游戏(Game)赛道,如果能拿下 奈飞(Netflix),既可以向视频(Video)游戏(Game)流媒体服务延伸,也可以和 Xbox 实现资源共享,有大量新故事可以讲。

和 Xbox 为代表的主机游戏(Game)市场相比,视频(Video)游戏(Game)流媒体服务是一条截然不同的赛道,用户规模和用户付费订阅意识都具有更重要的意义。在 2019 年举行游戏(Game)开发者( developer )大会宣布推出视频(Video)游戏(Game)流媒体服务和全新游戏(Game)硬件时,谷歌(Google)就曾喊出要成为“视频(Video)游戏(Game)界 奈飞(Netflix)”的口号,可见其对 奈飞(Netflix) 模式的推崇。

除了谷歌(Google)之外,包括亚马逊(AMAZO)、苹果(Apple)、索尼(Sony)等巨头也都探索过游戏(Game)和流媒体结合的新形式。索尼(Sony)的案例则表明,流媒体的订阅模式和主机游戏(Game)行业正在大力推广的游戏(Game)订阅平台有不少共同之处,完全可以实现经验共享、优势互补。

索尼(Sony)的 PlayStation Now 在早期就制定了付费订阅模式,为付费用户提供数百款平台内畅玩游戏(Game)。在 2018-2019 年期间,索尼(Sony)订阅业务收入占游戏(Game)订阅市场的近 50%,可以说是尝到了不少甜头。

微软(Microsoft)目前的游戏(Game)版图中,不缺硬件、不缺技术,但用户基数确实比不过索尼(Sony)。奈飞(Netflix) 最宝贵的资源,恰恰就是用户。截止三季度末,奈飞(Netflix) 全球付费订阅用户数达到 2.23 亿,在单个流媒体平台的横向对比中依然打遍天下无敌手。如果能利用好这一份宝贵财富,将为微软(Microsoft)的游戏(Game)业务提供很大帮助。

而且别忘了,微软(Microsoft)游戏(Game)业务还有另一桩重磅收购正在进行中,目的同样是补强短板。

在有意收购 奈飞(Netflix) 加码游戏(Game)业务的消息传来后,动视暴雪(Blizzard)收购案也第一时间成为众人议论的焦点。截止发稿时,该收购案仍然没有太大进展,各大阵营倒是吵得越来越凶。

这一边,美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission ,简称“FTC”)(FTC)刚发起了法律诉讼,以反垄断为由阻止微软(Microsoft)推进收购案,这几天又有 10 位美国(United States)游戏(Game)玩家在Francisco旧金山(San)联合提交反垄断法律诉讼。那一边,根据英国(United Kingdom)竞争和市场管理局(CMA)的调查,在最新一次公开征求意见中,有 75% 的用户支持该交易。

动视暴雪(Blizzard)对微软(Microsoft)的作用和意义很明确:内容。包括《使命召唤》(CallofDuty)、《暗黑破坏神》等在内的超级 IP,对每一个想做游戏(Game)生意的公司来说都有足够的吸引力。

试想一下,如果收购 奈飞(Netflix) 一事属实,或许微软(Microsoft)已经为自己描绘好了未来蓝图:一边通过收购动视暴雪(Blizzard)获得海量优质游戏(Game)版权,充实 Xbox 的游戏(Game)库吸引用户;一边从 奈飞(Netflix) 那里获得源源不断的流媒体用户并加码游戏(Game)订阅业务,加上自身拥有的硬件产品,微软(Microsoft)的触角将遍布游戏(Game)产业的各个角落。

据网站(网站维护)总结分析说,当然,这一切计划现在都只是畅想。就算微软(Microsoft)真的向 奈飞(Netflix) 出手,面临的审查压力只会比动视暴雪(Blizzard)收购案更大,必然不会一帆风顺。

写在最后

自从在八年前成为微软(Microsoft)掌门人之后,纳德拉就将微软(Microsoft)变成了一个“扫货达人”,多年来一直豪掷巨资买买买,收购了大量行业的头部企业。比如花费 260 亿$(美元)拿下了 Link(Link 和平)edIn,以及 200 亿$(美元)收购人工智能(AI,Artificial Intelligence)软件开发商 Nuance,都是其代表作。

据网站(网站维护)总结分析说,当然,微软(Microsoft)的兼收并蓄和版图扩张还看不到尽头,上面这些交易和动视暴雪(Blizzard)的 690 亿$(美元)收购案,以及传闻中收购价最高可达近 2000 亿$(美元)的 奈飞(Netflix) 收购案相比,也根本不值一提。

奈飞(Netflix) 的收购还停留在媒体爆料阶段,孰真孰假现在还很难判定,动视暴雪(Blizzard)的收购案也面临巨大阻力,想必短时间内无法达成一致。但从纳德拉上任后的一系列豪购中,我们能清晰看到微软(Microsoft)身上正在发生的变化。

透过买买买,微软(Microsoft)的业务范围不断扩张,游戏(Game)等业务也确实实现了突破,成为重要营收来源。可惜的是,沉迷收购的微软(Microsoft)也日渐丢掉了自己的初心,离资本越来越近,离科技、创新(Creative)越来越远。

游戏(Game)会不会成为微软(Microsoft)下一阶段最重要的业务?我们现在当然不知道答案。但有一件事是肯定的 —— 那个锐意创新(Creative)的微软(Microsoft),恐怕很难再见了。

本文来自微信(WeChat)公众号:价值研究所 (ID:jiazhiyanjiusuo),作者:Hernanderz

 

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